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轻工制造行业对定制家居行业价格战的思考纪录

2020-09-15 14:30:56 | 来源: 热菜

轻工制造行业:对定制家居行业价格战的思考

  上周,市场对定制家居板块的情绪剧烈,欧派家居估值创上市以来新低,索菲亚估值也处2015年以来新低。现在来看,无论是以事迹来给估值,还是以营收增速给估值,龙头公司的估值已处较公道水平。但板块短时间可能受周末志邦股分中期事迹快报收入增速低于预期的影响而进一步调解。对价格战,我们认为:1)价格战力度不够大,或者说还不够完全;2)各公司对降价的跟进程度不尽相同,难称之为行业全面价格战;3)价格战暂未影响上市公司毛利率,倘若非上市公司的毛利率也未受损,则大规模的集中度提升就难以实现;4)定制家居的价格战,或者说单位产品的出厂价着落,趋势上会持续。对集中度提升问题,我们认为:1)定制家居不可能像家电一样通过垄断上游核心配件去提升集中度;2)定制家居是城乡环境卫生面貌为之一变非标品,集中度不会像家电行业一样高;3)未来定制家居的集中度将会首先是渠道的集中,然后倒逼品牌的集中。

  造纸板块:从外废配额上看,上周,第17批次公布,批复额58.87万吨,累计总批复额较去年少了约1000万吨,外废进口压力大造成国废需求井喷,叠加贸易战包装纸本钱上涨因素仍在。针对外废配额收紧,国内包装纸大厂开始将产能向越南等地转移,以此谋求充足的外废进口和相对较低的本钱。但目前来看,越南海关也发布了关于将进一步加强进口废料的监控和管理《4202》号通告。也就是说,现在纸厂即便将产能进行转移,其获得较低成本优势的可能也在逐渐下降。整体上看,现在包装纸涨价的重要推手-本钱的上行趋势正在日益增强。

  包装板块:今年原纸涨价的因素仍在,环保高压之下不但纸厂关停限产,包装厂也难逃“宿命”。小厂关停进程中定单的流失,将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出,大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升,随行就市的供货价能够转嫁上游原材料本钱压力。

  投资建议 定制家居价格战还不够完全,未来一定还将延续;外废配额收紧,迫使包装纸产能转移越南,但越南也将提升进口废物管理强度,产能转移谋求低成本构想或难以落地。太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、我乐家居、顾家家居。(来源:国金证券)

原文网址: 轻工制造行业:对定制家居行业价格战的思考 http://www.jiaju82.com/news-view-id-627134.html
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