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第一上海佳宁娜00126买入评级目标价2编制

2020-11-18 06:24:37 | 来源: 热菜

第一上海:佳宁娜(00126)买入评级 目标价2.37港元

佳宁娜:快速发展食品业务和房地业务,公司价值低估

主营酒店及连锁餐饮、食品制造和房地产业务

佳宁娜集团主要从事餐饮、食品制造与然后呢?就没了。从没有人告诉我们零售, 及酒店、房地产开发与投资, 及商贸物流业务。

品牌和产品受市场认可,食品业务机构投资者们也开始唱多有望快速发展

公司目前有11 家酒楼,由于高端酒楼受宏观经济环境影响,故公司希望未来将业务往大众餐饮方向发展。食品业务的90%为月饼销售收入,「佳宁娜」品牌月饼是为最畅销的国内月饼品牌之一。「佳宁娜」月饼在海南的市占率超过50%,并在深圳、昆明等地拥有较高的市场份额。食品业务的具有高盈利能力和高成长特点,预期食品业务将会在2013 及2014 年进入快速增长阶段。

土地成本低廉,投资物业增值潜力大

公司分别在广东省东莞市、湖南省益阳市一级江苏省连云港市经营房地产开发项目,目前总建筑面积达475 万平方米,权益面积为383 万平方米。管理层前瞻性强,获取项目的土地成本非常低廉。自2011 年公司引入专业开发团队,加快其开发速度以提高项目周转率,地产项目逐步进入收获期。同时,其拥有15 亿账面价值投资物业,增值潜力大。

预计 年EPS 复合增长率达31.91%

预计公司 年的收入复合增长率可达38.8%至14.41 亿元。预计公司未来能稳步提高酒楼、酒店和食品的经营利润率,地产投资和发展同时获得较好回报。预计 年股东利润复合增速为31.9%。

目标价2.37 港元,首次评级买入

我们预计公司食品餐饮部分的经营溢利14 财年可达1 亿港元,15 财年将为1.27亿港元。我们按照12 倍PE 为公司估值,则其每股价格在0.79 港元。我们给予这地产发展物业部分1.58 港元的估值,相当于每股净资产3.96 港元折让60%。因此,我们给予公司12 个月目标价2.37 港元,目标价离现价有50%的上升空间,首次给予买入评级。

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