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医药行业2012年2季度投资策略政策扰动编制

2020-11-17 20:48:50 | 来源: 主食

医药行业2012年2季度投资策略:政策扰动加速行业优胜劣汰

新医改十二五规划、药品调价、限抗新政相继发布,政策再次步入相对密集期:《十二五期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》框架性文件显示改革难度将明显加大、改革进程及核心目标有所延后、将考验中央和地方政府的财政投入,具体影响需看后续配套政策及其执行情况,可预见的是:在公立医院改革被迫延后、药价远未理顺、县级医院改革全面启动的复杂背景下,未来3年各地"财政投入vs控费"博弈才拉开序幕,未来2~3年对医药经济运行及企业经营业绩的扰动将加大。

2012年1~2月医药但依然承压于所有均线之下。截止北京时间17点工业"收入增速放缓,效益趋弱"预判成为事实。 月医药工业实现收入2186亿元,同比增长21.30%,较11年30%的增速明显放缓,但符合我们12年年度策略的初判;利润204亿元,同比增长11.48%,继续远低于收入增速。考虑基数等原因,预计2季度利润增速有所回升,但仍将低于收入增速。

医药上市公司业绩分化加剧:已公布年报的95家公司中,业绩下滑和亏损公司占比26%,业绩增长公司占74%,增长超过30%的占34%(2010年上述公司中增长超过30%的约占52%)--增长仍是医药板块主旋律,但高增长公司比例明显下降。

绝对估值泡沫不大,预计2季度上下弹性钝化,期待3季度行情。1月大跌后,2月~3月上旬医药股虽有所反弹,一季度医药板块仍下跌3.08%,跑输沪深300指数7.73个百分点,列所有行业倒数第二。 当前板块11PE(市值整体法)23X,继续处于历史低位;相对全部A股PE溢价率94%,仍处历史中高位。

谁是未来三年政策扰动下的强者?--产品为王!重申国信年度投资策略观点:未来3年行业增长景气度平稳,但效益景气度再次转弱,上市公司业绩继续分化。绝大多数普药企业先被"两降一升一限制"压力致残,再因无研发管线而逐步"饿死",从而完成行业洗牌、促集中度真正提升。而拥有"品牌资源+创新能力"的细分领域龙头公司,有望分享中国医药市场蛋糕不断扩大带来的机遇,持续成长,并带给中长期投资者可观的复合收益率:①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司(价格坚挺、成本压力小); ②专注于高端治疗和预防领域(进口替代、产业升级);③工商一体龙头或医疗服务类公新京报:为什么要让这些文物回到北大?司。

2季度投资策略和推荐组合:12年政策扰动加大,业绩分化加剧,建议聚焦优质股,着眼于 中线投资收益,以时间换空间。重点关注发展战略清晰、业绩趋势明朗的细分龙头公司:天士力、东阿阿胶、恒瑞医药、华东医药、人福医药、康美药业、双鹭药业、国药一致;12年经营趋势向好的:益佰制药、昆明制药。

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